Пока свежа вчерашняя новость, добавим ещё про кэрри-трейд.
Напомним, кэрри-трейд — стратегия, при которой инвесторы занимают средства в валютах с низкими процентными ставками (например, в японской иене, евро, швейцарском франке) и вкладывают их в высокодоходные активы в развивающихся странах (например, в мексиканское песо, бразильский реал, турецкую лиру).
В конце мая индекс доходности таких операций достиг семилетнего максимума.
Это оживление обусловлено сочетанием нескольких факторов:
1. Снижение волатильности на рынках
Кэрри-трейд наиболее выгоден, когда на рынках спокойно (в периоды низкой волатильности). В апреле-мае глобальная валютная волатильность (колебания), измеряемая индексом JPMorgan, упала с 11% до 8,7%.
Это произошло по двум причинам:
• Торговые риски снизились — Трамп не ввел часть запланированных пошлин, что уменьшило опасения по поводу валютных кризисов в развивающихся странах.
• Рынки адаптировались к повышению ставки Банком Японии с 0,1% до 0,25% (впервые с 2008 года) в августе 2024 года (о последствиях писали тут), снизились колебания курса иены.
2. Рост спроса на валюты развивающихся стран
Инвесторы активнее покупают валюту развивающихся стран, привлечённые более высокой реальной доходностью их облигаций. Например, в Мексике, Бразилии и Южной Африке доходность гособлигаций с учётом инфляции выше, чем в США и Европе.
Позитивные ожидания и политическая стабильность, например рост курса мексиканского песо до девятимесячного максимума на фьючерсном рынке, также стимулируют спрос.
3. Доступные валюты для финансирования
Евро и иена по-прежнему привлекательны для заимствований из-за мягкой денежно-кредитной политики ЕЦБ (он в очередной раз снизил ставки) и Банка Японии.
Доллар США, несмотря на относительно высокие процентные ставки ФРС, также стал менее рискованным активом для фондирования из-за ожиданий его ослабления.
4. Тактические сделки в Азии
В начале мая тайваньский доллар резко вырос, что привело к массовому закрытию коротких позиций. В конце мая гонконгский доллар опустился до нижней границы своего торгового диапазона из-за снижения местных процентных ставок, что побудило трейдеров использовать его в качестве валюты для заимствований.
Юань также становится привлекательной валютой для финансирования из-за перспектив смягчения денежно-кредитной политики в Китае.
Возросшая привлекательность керри-трейдинга стала результатом сочетания низкой волатильности, высоких ставок в развивающихся странах и доступного финансирования в евро, иене и франке.
Однако риски остаются: если ФРС или ЕЦБ изменят курс, рынок может снова стать нестабильным.