Смягчение санкций может привести к оттоку капитала и людей из стран ЕАЭС (Евразийского экономического союза) обратно в РФ.
Это охладит их экономики, особенно Кыргызстана и Армении, которые в последние годы росли за счёт реэкспорта и денежных переводов из России, ЕФСР (Евразийский фонд стабилизации и развития).
Кыргызстан особенно уязвим: 93% переводов ($3 млрд в 2024 г.) — из России. Ужесточение миграционных правил и замедление роста зарплат в РФ могут сократить эти поступления.
Аналитики ЕФСР выявили риски отмены санкций и для России.
Предполагается, что сначала ослабят ограничения по платежам и импорту. Это может временно привлечь спекулятивные деньги и укрепить рубль, но позже эффект сойдет на нет из-за оттока капитала.
Кроме того, частичное снятие санкций может вернуть в Россию иностранные компании и инвестиции. Это снизит перегрев в экономике, но усилит инфляцию из-за нехватки рабочей силы и роста зарплат.
ЕФСР выпустил экономический обзор с перспективами на 2025–2027 гг. без предположения о смягчении санкций.
Прогнозы по странам:
Россия: мягкое охлаждение экономики
Российская экономика, пережившая бум в 2024 году (рост ВВП на 4,1%), вступает в фазу постепенного замедления.
В 2025 году рост составит 1,9%, затем последует небольшой спад до 1,4% в 2026 году с последующим восстановлением до 1,9% в 2027.
Основные причины: прекращение действия мер по стимулированию экономики, нехватка рабочих и жёсткая денежно-кредитная политика.
Инфляция (9,5% в 2024 году) будет постепенно снижаться до 7,9% в 2025 и 4% в 2027. ЦБ РФ начнет смягчать политику, снизив ключевую ставку с текущих 21% до 17% к концу 2025 года, а курс рубля стабилизируется в районе 97–100 рублей за доллар.
Казахстан: стабильный рост на фоне инфляции
В отличие от России, Казахстан сохранит высокие темпы роста — 5,2% в 2025 году, во многом благодаря расширению добычи нефти на месторождении Тенгиз.
Однако инфляция останется проблемой: к концу 2025 года она ускорится до 10,6%, и Национальный банк будет вынужден держать ставку на уровне 16,5%.
К 2027 году рост немного замедлится (до 4,3%), а инфляция снизится до 6%. Курс тенге продолжит ослабевать, достигнув 530 тенге за доллар в 2027 году.
Армения и Беларусь: замедление после бума
Армения, показавшая в 2024 году рост на 5,9%, столкнется с замедлением до 4,7% в 2025 из-за сокращения реэкспорта драгоценных металлов. Инфляция останется под контролем (3%), но бюджетный дефицит вырастет до 5,7% ВВП.
В Беларуси ситуация сложнее: экономика, зависимая от России, замедлится до 1,6% в 2025 году, а инфляция, несмотря на регулирование цен, превысит 6%.
Кыргызстан и Таджикистан: устойчивый рост, но риски остаются
Кыргызстан продолжит расти выше своего потенциального уровня (5,9% в 2025 году), благодаря строительному буму и развитию промышленности. Однако, инфляция (6,7%) и высокий дефицит текущего счета (27,8% ВВП) создают риски.
Таджикистан, хоть и сохранит высокие темпы роста (7,5% в 2025 году), столкнётся с сокращением денежных переводов трудовых мигрантов, что скажется на платежном балансе.
Общие вызовы для стран ЕФСР
Главными проблемами для стран ЕФСР остаются инфляция, зависимость от сырьевых рынков и внешнеполитическая нестабильность.
Казахстан выглядит устойчивым, а России и Беларуси придётся адаптироваться к замедлению. В будущем важно разнообразить экономику и меньше зависеть от внешних факторов.
ЕФСР прогнозирует, что значимое влияние смягчения санкций станет заметным только в 2026–2027 годах.
Источник: Евразийский фонд стабилизации и развития
